港币贬值逼近重要关口，股市楼市高位受压，金融危机真的要来了吗？

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港币贬值逼近重要关口，股市楼市高位受压，金融危机真的要来了吗？

                                                                                                   

大家都知道香港采联系汇率，港币钉住美元是不会波动的，但是这次中美贸易战开打，停泊在香港的钱特别敏感。港币一直以来都在7.778上下狭幅波动，这几天突然贬值到7.8493，这个贬值透露了有巨额资金离开香港。而每一次港元贬值都带来股市重挫。

前兩天天中国商务部宣布对14类106项产品，包括大豆，汽车及化工产品等课徴25%高关税，香港恒生指数大跌661.41，国企指数大跌279.26，跌幅比深沪股市大得多。看起来这场贸易战双方都会加码，股市波动在所难免。

中美各自出招，造成股市卖压沉重，不过检视两个国家的股市，美国重要的六项指数只有NBI生技分类指数跌破年缐，而深沪股市AB股都跌破年缐形成空头排列，技术面显得弱势。

港币为什么会贬值？

香港地区实行的是联系汇率制度，所谓联系汇率就是以美元为锚确定港元的价格。

联系汇率制度在不同的时期有不同的特点，比如在1974年-1983年期间，港币的固定价格是：7.80港币＝1美元，也就是说无论市场环境怎么变化，香港货币主管部门必须确保这个等式不变。

香港的发钞行（汇丰银行、中国银行和恒生银行）将7.80元的港币投入市场时，必须得将1美元存入香港金管局的外汇基金账户，发钞银行获得一张负债证明（类似于咱们的存款凭证）；当发钞行要收回市场上流动性的时候，发钞行会拿出负债证明向金管局兑回美元，然后从市场手中换回港元。

通过正反两方面的操作，维持港元汇率在7.75－7.85区间运行，如今随着港币的不断贬值，港元汇率已经逼近了7.85弱方兑换保证，确实引发市场关注，究其原因应该有几点：

美元加息，香港未能全数跟进。中国香港采取的是联系汇率制度，港币紧紧盯住美元。联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致香港的货币政策完全失去了独立性。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动，完全失去了货币政策的独立性。但从去年底以来，尽管香港金管局也跟随美联储加了三次息，但港币却对美元持续贬值。

直接原因：与美国利差扩大！无论是从利率平价理论看，还是从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10 BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。

香港加的是“假”息？美联储加息后美元利率瞬间提升，而香港加息后港币利率岿然不动，这是导致港币对美元贬值的深层次原因。为什么会出现这种状况呢？我们需要介绍下美国和香港货币政策的不同。美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率，而香港的基本利率是贴现窗利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持，但当前香港金管局的贴现利率为1.5%，市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般肯定不会去找金管局借钱，这个时候金管局无论怎样上调贴现利率都是无用的。所以从这个角度来讲，香港的的确确加的是“假”息！

香港的资产价格（房价）也对港币升值带来牵制。香港官方数据显示：截至2018年1月底，香港房价已连升22个月，再创新高。过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐，资金流出，港币贬值。

每次港币贬值都伴随股市暴跌

1997年金融危机后，香港近日再遭「股汇双杀」局面。今日亚市早盘港元兑美元一度跌至7.8228，创2007年以来新低，进一步逼近7.75-7.85港元区间，2008年的金融危机也未能避免。

目前港币兑美元汇率大约是7.8494，超过金融危机时的高点7.8298，逼近香港当局设定的弱方兑换保证区间7.85。 这次股市会引发暴跌吗？

我们已经看到，美股最近已经从历史高点暴跌了几千点，并且在完成三角形整理后继续下跌。 昨天美股再次重挫超500点，显然美股已经疲态初现，后市更让人胆战心惊家。

香港市场是一个自由的市场，调控的难度远比中国国内的在岸市场难的多。未来人民币会继续走上贬值之旅，而香港的外汇储备只有3300亿美元，但香港的可计算外商投资资金是外汇储备的几倍之多，如果这些资金因为汇率被扭曲而离开香港，那么港币能否维持稳定，是个巨大的问题。港币不稳就会引发香港的一系列危机，股市、特别楼市都要出问题。

如果港股在汇率和楼市的夹击下大幅下跌，那么对上海A股也将形成比较大的牵引力。

更大的考验还在后面

港元如果持续走弱，那么香港方面很可能采取两种方式，一是加息，减少利差；二是入市干预，通过买入港元卖出美元的方式，提振港币。总的来说，前者负效应比较低。如果加息虽然会使港元更贵，但对股市、楼市是一大利空，最终

美元升息后的灾难才刚刚开始。按照全世界主要货币计算，大部分都还没有贬值到位。由于经济水平的差距，凡是汇率盯死美元的，都会受到较大的冲击。而香港不幸就是其中之一，如果香港继续盯死美元，那么所付出的代价，可能是十分惨痛的。

因为同样的汇率，大家肯定会选择价值更好的一方，那么接下来就是比国家的发展水平，国家的投资机会，国家的利率。

现在美国复苏了，而香港正在如坐针毡，美元升息了，香港要想让港币保有竞争力，就必须也得升息，那么本就脆弱的经济，将倍受打击。如果不加息，不做任何调整，那么必然是外商投资外流，抽空香港资金。当然这是一个自由市场才有的担忧，中国大陆，目前还没有这个烦恼。

所以现在要考虑的，其实更多是香港，御敌于国门之外，还是被国际做空资本敲开国门，现在已经到了一个非常关键的时刻。

来源： 整理自新浪财经，搜狐财经，华尔街见闻等

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