3万亿资产使用的投资策略！原来中国也能出华尔街大咖！

新生儿

3万亿资产使用的投资策略！原来中国也能出华尔街大咖！                                          

                因为全天候投资策略基金，桥水公司这几年很狂。但实际上，这一投资策略真正大佬是美国Panagora资产管理公司的Edward Qian（钱恩平博士）。



               重要消息，老虎君听说这个公司将进入中国。为什么，因为Edward Qian认为中国将进入运用这一策略最好的时机。看看这个数学狂人是如何开发了6000亿美金追随的风险均衡策略，他到了中国会怎么做？ 目前来看，全天候基金是通过对股票、债券、大宗商品等主要资产类进行风险等权配置，以风险均衡策略（Risk Parity策略）指导投资。早在2005年，钱恩平就发表了关于Risk Parity的工作报告，并系统研究构建了该策略的方法论，堪称风险均衡策略之父。

               此后，Risk Pariy策略的知名度和应用范围逐步拓展。到底有多少资金使用Risk Parity策略呢？根据2015年JP Morgan的调研统计，大约为4000亿至6000亿美元，折合成人民币就是2.63万亿至3.95万亿元。包括Aquila Capital 、Northwater、Wellington、First Quadrant、Putnam Investments、ATP 、PanAgora、Invesco、AQR、AllianceBernstein、Clifton Group以及Black Rock等，其中，资金规模在150亿美元以上的机构约占一半比例。



                                                                                                                Risk Parity策略使用机构类型

               钱恩平是个标准的“学霸”。15岁就考上了北大数学系，19岁从北大毕业考入中国科学院计算中心，硕士专业是计算数学。之后，他被美国佛罗里达州立大学数学系录取为博士生，博士毕业后荷兰的莱顿大学做了博士后，一年之后又到美国麻省理工学院继续做博士后。




              博士那时候的研究方向是做量化的星系模型，比如说，银河系中的恒星运动会对银河系形状有什么影响？银河系从前有一个黑洞，这个黑洞是怎么形成的？总之就是无比复杂就对了。

              这个数星星的学霸，怎么进了金融圈？夫人枕边风！在麻省理工读博士后的时候，他夫人和他开玩笑说，你的人姓钱，但就是没有钱。夫人有意让他在投资方面找工作，正好他对金融和投资也有兴趣，毕业后就去了金融机构。



              钱恩平第一份工作在一家叫Back Bay Advisors的公司，这是一家保险公司的投资公司。一年半后，他跳槽去了波士顿的一家基金公司，Putnam investments 做资产配置。博士说，在第一家债券管理公司虽然时间很短，但学到债券的很多知识，后来做资产配置才意识到债券市场及利率对所有资本市场起着举足轻重的作用。要做资产配置，不理解债券市场、利率政策以及宏观分析是做不好的。



              他早年的投资生涯中，经历了1998年新兴市场的危机和2000年科技股的泡沫崩溃。那些事件使传统的资产配置组合损失惨重。博士开始考虑有什么更好的办法，使投资组合的回报稳定，不太受到宏观经济的影响。风险均衡策略应运而生。



              从他个人的投资经验来讲，当时一些传统的资产配置，比如“60/40”策略中，风险绝大部分是从股票上来，在债券的风险很少。尽管债券有多元化的效果，但因为风险率太低，所以债券不能使整个组合的收益稳定。



              为何不把股票和债券的风险保持一致呢？这就是风险均衡的起源。风险均衡投资策略最主要的一点是用风险的配置来决定投资的配置，而传统的资产配置因为采用权重为基点，虽然权重看起来多元化，但是真正的风险并没有多样化。



               更加通俗一点，举个喝酒的例子，啤酒和白酒含的酒精含量大不一样。所以喝茅台要拿小杯子，喝青岛啤酒可以拿大杯子。这就像风险均衡投资一样，股票应该少投一点而债券多投一点，这样投资效益稳定一点。

      

              说了这么多，为什么对中国有意义？因为中国这一阶段将是这一策略最容易发挥效果的时候。



             根据钱恩平的研究，当一个国家的经济发展过了高速增长的时期，这时候经济发展减慢，通过膨胀率也比较小，资本市场在这样的环境下有几大特征，第一是股市波动的很大，第二是利率会降低，也就意味着高质量的债券回报率比较稳定。股票和债券之间的相关指数大部分时候为负，也就意味着股票和债券起到多元化的作用。这几个条件都会是风险均衡投资策略有很好的运用。 以日本和美国为例，日本在80年代后90年代初经济发展缓慢，通货膨胀低，甚至有些时候是通货紧缩，这是因为日本的房地产和股市泡沫破裂。所以90年代后的一段时间，风险均衡投资在日本非常有效。



             再说美国的情况，九十年代末期科技股泡沫形成，到2000年的时候，股市尤其是科技股大跌。在这之后的10年之内，美国的经济逐渐缓慢，而且通货膨胀率也很低。在此后的十年中，风险均衡投资策略在美国运行良好，配置规模大幅攀升。



              “我个人认为中国的经济也进入这种状态，所以此时此刻引入风险均衡多资产投资是比较适合的。”钱恩平表示。作为华人在华尔街的翘楚，钱博士把他20多年的投资心得，浓缩为7句话，分享给国内的投资者。



  1、it's hard to make predictions, especially about the future.   
  翻译：预测是很难的，尤其是对未来的预测。   
解读：要成为成功的投资人不是件容易的事。


2、Don't just do something, sit there.     
翻译：不要只是做些什么，坐在那里。   
解读：不要过分的交易，很多时候最好的对策就是静观。




3、懂数量研究 不等于懂量化投资   
解读：一定要懂如何将量化工具和市场基本面结合起来。


4、投资是一个多学科的职业。   
解读：需要金融，经济，数学，计算，历史，心理……




5、物极必反。
解读：这句话就不用解读了吧，你懂的，哈哈。


6、当你觉得一个投资十拿九稳的时候是最危险的时候。解读：相信你自己就读懂了。


7、不要什么流行就做什么。要什么正确做什么。  


解读：小时候妈妈就教育我们，人多的地方不要去，容易发生“踩踏事件”。




（股市秘籍，请勿外传）