央行拼了，一万亿入市！

喜乐的河

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近日，中国五大行公布实情已全部完毕。
“惨不忍睹”四个字应该最为合适。中行净利最惨、农行不良告急、建行逼近红线，中农工建全部跌入0增长，交行还在边缘挣扎！中行暴跌734个基点沦为最惨，从8.08%猛跌至0.74%超过10倍。

面对这样的惨状，央妈扛不住了，酝酿已久的朱镕基时代就用过的债转股大招，终于挥出。

这次，是1万亿！

二

清明节不平静，债转股大招要瓜熟蒂落了。

“财新周刊”援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。

看得云里雾里有没有？

内参君还是先给各位简单介绍啥叫股转债吧。

债转股，一句话，就是把国企欠银行的巨额贷款转换成股权。说白了，就是银行放贷放成了股东。企业不再直接还银行钱了，而是还给银行自家的股票。利息怎么办？嘿，利息也不还了，变成了按股分红了。

银行成了股东，可以通过国家金融资产管理公司，直接参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动。

你也许会问，那银行不是亏了？ 本来白花花的银子，变成了一堆股票？

且慢，你要知道，这些债务原本企业可能还都还不上了，在银行会计账目上直接化成了呆坏账，不良率将迅猛上升。现在变成了股权，银行的呆坏账也不至于一下子暴露在账面上，好歹好看一点。

另外，国家还答应了，今后经济好了、企业经营好转了的时候，可能还会回购这些股票，你100元质量不高的贷款，说不定可以换回来80块钱的现金，总比所有的都打水漂好吧？

反正银行是国家的，国有企业也是国家的，只不过钱从大儿子手里，转到了二儿子手里，左右手互倒，钱还是那些钱，但企业的资金链不至于断了，喘口气。有些企业虽然现在还不上钱，如果能有后续的资金支持，挺过这一段时间，也许就会绝处逢生。

这是一剂苦药，是不得不而为之的苦肉计。要不然，当企业陷入困境，银行肯定是上门逼着还贷，这雪上添霜来一下，结果必然是大型企业的批量倒闭，紧接着就是大面积的失业，对经济影响太大 了。

很多时候，事缓则圆，央行这一招，也是拖字诀，拿时间换空间！

希望这么一拖，拖过了经济下行周期，拖出个柳暗花明也说不定！

三

债转股，其实不是一项新发明，老武器重出江湖而已。

1999年，亚洲金融风暴之后，国有企业举步艰难，朱镕基就使出了“债转股”这一大招，成立了长城、信达、华融、东方四大资产管理公司，分别对应收购、管理农行、建行、工行和中行的不良资产。然后由四大资产管理公司跟债务公司签订债转股协议，资产管理公司成为股东。

在那次债转股中，国有大行剥离了1.4万亿的不良资产！

1999年那次，整的挺成功，一方面让大企业解困，不再承担沉重的还款责任和巨额利息；另一方面，银行的账面也清爽了很多，不良贷款比例大幅减少。

因为有了债转股这些大招，企业熬过了亚洲金融危机后那几年的艰难岁月，然后遇到了加入世贸组织的大利好，好风凭借力，送我上青天。中国一下子成为了制造业大国！

时隔17年之后，当初朱镕基的超级大招重出江湖，希望能够取得同样的功效！

四

当然，债转股，说来说去，主要是争取时间，延长危机爆发的导火索。最后能不能取得好的效果，关键取决于，在导火索嘶嘶燃烧的窗口期，我们能不能完成拆弹任务！

啥拆弹任务？

就是把僵尸企业、产能过剩企业，转变为适应市场需要、产销对路、产品升级换代、有竞争力的企业。

债转股成败，最终取决于中国企业。搞得好，企业活了，银行也活了。搞不好，就会延缓旧增长模式出清和鼓励加杠杆，相当于银行身上拖着一个僵尸，有毒证券进入市场。

这个以债转股换来的时间窗口不会太长，我们必须抓紧改革，企业必须抓紧升级改造。一方面，改革要攻坚。现在营改增的推进，让大家都看到了希望。这种改革，成熟一项，就要出台一项。另一方面，企业自身的努力，也非常非常重要！

一切取决于中国企业能否还魂归来！

五

当今时代，国家与国家的竞争，重点体现于企业与企业之间的竞争！

企业的命运，和一个国家的命运，从来没有像今天这么紧密相连。大家没有忘掉美国用排放标准违规搞大众汽车的前例吧？大众出事了，德国总理默克尔也急了，整个德国都急了！

大众这档事，给咱们自认为擅长的制造业，提了个醒：要抛弃机会主义的侥幸思想，切实拿出视质量为生命的真正的企业精神。当前，中国经济增长率由两位数变成了一位数，经济不那么景气，传统企业受到冲击，许多企业也浮躁起来。在经济萧条期，企业家不知道该怎么经营企业了。困境中苦苦奋战的企业，究竟该怎么办？

内参君想起最近很火的两篇文章：

一篇是写任正非的。文中评论道：人靠绝活立身，企业靠好产品实现高收益。企业家必须守住自己的根本，做出有魂的绝活，企业基业才能长青！如果企业家眼里面只有钱，只有企业规模，好产品绝活出不来，却用语言去娱乐大众，企业死期就近了。

另一篇是写董明珠的。文中评论到：董明珠这个女子，放在我们这个商业时代，的确相当自恋乃至“奇葩”。这种奇葩，我宁愿把它理解为中国企业家身上最为匮乏的近乎偏执的“工匠精神”，是一种对自己产品质量近乎宗教式的狂热。希望格力的偏执能继续下去，为转型期的中国制造业创出一条新路。

越是艰难的时候，中国企业更需要定力！如果千千万万个企业，都有华为和格力这样的顽强精神，何愁中国经济不兴？

中国企业，雄起！

来源：财经内参

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